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現金分紅蔚然成風　高股息率為何難吸引投資者？

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現金分紅蔚然成風　高股息率為何難吸引投資者？

［作者：佚名轉貼自：互聯網點擊數：9883 更新時間：2006/3/20 證券錄入：Admin ］

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高股息率需要良好的業績表現支撐，因為一旦業績調頭向下，即便分紅承諾不變，股息率也會大幅縮水。

在股權分置改革和管理層政策引導的雙重作用下，上市公司掀起了一輪分紅潮。現金股息似乎呈現出前所未有的價值投資優勢，但其吸引投資者的作用仍十分有限。

截至３月１６日，３２３家上市公司披露了２００５年年報，其中擬實施現金分紅的Ａ股公司有１８９家，預派現公司比重為５８．５１％，加權股息率達到２．９５％。統計還顯示，有１００家擬派現公司的現金股息率超過了２．２５％的人民幣一年期定期存款利率，占１８９家擬現金分紅公司比例的５２．９％。一些上市公司的股息率高得驚人，Ｇ唐鋼２００５年度分紅議案為每１０股派發紅利３．５元(含稅)。若按２００５年末股價計算，Ｇ唐鋼的股息率高達１４．５２％，雄居已披露年報的上市公司之首。Ｇ宇通、Ｇ首鋼、云天化、Ｇ中化的２００５年度分紅預案分別為每１０股派發稅前紅利１０元、３元、１０元、３．５元，股息率分別達到１３．７９％、１２．２０％、１１．６３％、８．７５％。

如今上市公司舍得高派現，一改多年來“鐵公雞”的形象。Ｇ唐鋼２００５年度共擬派發現金７９３２０．３９萬元，分紅水平占公司實現的可供股東分配利潤的８１．８０％。這些公司的高派現也是兌現大股東在股改中的承諾，Ｇ唐鋼大股東承諾股改方案實施后三年內提議現金分紅金額不少于當年實現的可供股東分配利潤的６０％；Ｇ首鋼承諾三年內現金分紅金額不少于當年實現的可供股東分配利潤的８０％。正在進行股改的云天化也承諾２００６年起連續三年現金分紅金額不少于當年實現的可供股東分配利潤的４０％。如此兌現股改承諾，意味著一大批上市公司的高派現將持續下去，至少在股改承諾期內不會有變。擬于４月下旬披露年報的Ｇ鹽田港，分紅承諾年數長達６年，大股東承諾將在２００５年至２０１０年提議現金分紅金額不少于當年實現的可供股東分配利潤的５０％。

現金分紅蔚然成風，有助于進一步提高上市公司的投資價值，為證券市場良性發展打下基礎。事實上，Ｇ首鋼、Ｇ唐鋼、Ｇ鑄管等上市公司最近５年的年均股息率均已在８％以上，是銀行定期存款利率的近４倍，體現出了極強的投資價值。但這種投資價值能否轉化為對投資者的吸引力還有待觀察。

到目前為止，城鎮居民的儲蓄意愿仍遠遠高于股票投資意愿。由于近５年的熊市調整，個別上市公司高股息率帶來的投資價值被吞噬得無影無蹤。面對一個股價上漲預期不強的股市，又有誰會看中個別上市公司的高股息率呢？股市是動態的，上市公司業績是波動的，Ｇ唐鋼１４．５２％的股息率和Ｇ首鋼１２．２０％的股息率都不能簡單地靜態評價。Ｇ唐鋼和Ｇ首鋼２００５年凈利潤同比下降了１４．４２％和２７．１２％，以及部分機構“唱衰”鋼鐵行業的盈利預期，使兩家公司的高股息率黯然失色。高股息率需要良好的業績表現支撐，一旦業績調頭向下，即便分紅承諾不變，股息率也會大幅縮水。所以說，國內上市公司的高股息率難顯魅力的主要原因，一是投資者對整個市場走強缺乏信心，二是上市公司盈利能力不具可持續性。

投資者的另一個擔心，是高股息率在大股東的股改承諾期過后會不會繼續維持。承諾若干年內提議一定比例的現金分紅，是大股東與流通股股東股改博弈的籌碼之一。如果大股東不能堅持實施高比例現金分紅，高股息率對中長期投資者的吸引力勢必大打折扣。而在國內股市崇尚短期利益的驅使下，很少有投資者為持有一家上市公司股票５年或１０年做打算。就連ＱＦＩＩ也“入鄉隨俗”，將長期投資的理念暫擱一邊。因而，市場的不確定因素、業績的不確定因素、股利分配政策的不確定因素，造成了高股息率未能引來更多儲蓄資金入市。即便股息率鶴立雞群的Ｇ唐鋼和Ｇ首鋼，其前十大流通股股東的席位也沒有被基金或ＱＦＩＩ占滿。

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